利潤(rùn)率計(jì)算的局限在于：只考慮了經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的效率，而沒(méi)有充分考慮投資的效率；只強(qiáng)調(diào)增加收入與降低成本，卻沒(méi)有考慮資產(chǎn)的效率。

　　1 不存在單一的權(quán)威指標(biāo)

　　在十幾年的財(cái)務(wù)生涯中，我經(jīng)常遇到有人問(wèn)這樣的問(wèn)題：是否存在某個(gè)單一財(cái)務(wù)指標(biāo)可以全面地衡量公司的盈利狀況？

　　我的第一想法是：沒(méi)有！企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理是復(fù)雜的，需要使用多維度的財(cái)務(wù)指標(biāo)，這樣才能對(duì)復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)狀況做出判斷。

　　反過(guò)來(lái)講，如果真的存在這么一個(gè)單一的權(quán)威的財(cái)務(wù)指標(biāo)，那么財(cái)務(wù)管理就可以簡(jiǎn)化成一套軟件，只要輸入企業(yè)的各種數(shù)據(jù)，就能得出那個(gè)權(quán)威指標(biāo)的結(jié)果。

　　但目前像萬(wàn)得這樣的金融財(cái)務(wù)軟件，給出的也是一系列的指標(biāo)，你需要在這一系列指標(biāo)中找到線索來(lái)判斷公司的經(jīng)營(yíng)狀況與盈利能力。

　　2 適當(dāng)關(guān)注roe財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　如果要真的“勉為其難”地去找出這樣一個(gè)指標(biāo)，是不是可行呢？

　　讓我們看看巴菲特是如何回答的：“如果非要我只用一個(gè)指標(biāo)來(lái)選股，我會(huì)選擇roe（凈資產(chǎn)回報(bào)率），那些roe能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司，投資者應(yīng)當(dāng)考慮買入。”

　　你有沒(méi)有注意到，巴菲特在說(shuō)這段話的時(shí)候也有些勉強(qiáng)?？磥?lái)他和我一樣，也不大贊同一個(gè)指標(biāo)打天下。

　　巴菲特為什么推崇凈資產(chǎn)回報(bào)率而不是利潤(rùn)和利潤(rùn)率呢？畢竟，相對(duì)于凈資產(chǎn)回報(bào)率，企業(yè)家更熟悉的是利潤(rùn)和利潤(rùn)率。

　　在企業(yè)家的圈子里，大家互相比較的是：你們公司今年有多少利潤(rùn)，你們公司的利潤(rùn)率是多少，你們今年的利潤(rùn)率比去年提高了多少。即便是金融領(lǐng)域的股票分析師，也把利潤(rùn)率的提高作為推薦一只股票的首要原因。

　　用利潤(rùn)除以總投資額，我們可以得到一個(gè)新的指標(biāo)：投資回報(bào)率。

　　利潤(rùn)率與投資回報(bào)率的本質(zhì)區(qū)別是什么呢？張家超市的利潤(rùn)率和投資回報(bào)率恰好都是20%，應(yīng)該如何解釋這兩個(gè)指標(biāo)呢？

　　利潤(rùn)率20%反映的是每賣100元商品可以賺20元，投資回報(bào)率20%反映的則是每投入100元，一年的時(shí)間里可以得到20元的回報(bào)。

　　你覺(jué)得利潤(rùn)率和投資回報(bào)率哪一個(gè)更能反映這兩家超市的盈利狀況呢？你覺(jué)得每賣100元商品可以掙30元的李家超市值得投資，還是每投入100元可以每年賺20元的張家超市值得投資？我想答案是不言而喻的。

　　從上面的例子可以看出，只關(guān)注利潤(rùn)率而忽略投資回報(bào)率，會(huì)誤導(dǎo)我們的投資決策。

　　從投資分析的角度出發(fā)，巴菲特推崇凈資產(chǎn)回報(bào)率，而不是利潤(rùn)和利潤(rùn)率。利潤(rùn)率計(jì)算的局限在于：只考慮了經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的效率，而沒(méi)有充分考慮投資的效率；只強(qiáng)調(diào)增加收入與降低成本，卻沒(méi)有考慮資產(chǎn)的效率。