2020年10月10日，海南省地方金融監(jiān)督管理局印發(fā)了《海南省關(guān)于開展合格境外有限合伙人（QFLP）境內(nèi)股權(quán)投資暫行辦法》，作為海南金融改革創(chuàng)新的一項(xiàng)重要制度，海南QFLP制度亮點(diǎn)頻出，包括但不限于對外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)（“海南QFLP基金管理企業(yè)”）及外商投資股權(quán)投資企業(yè)（“海南QFLP基金”，與海南QFLP基金管理企業(yè)合稱為“海南QFLP企業(yè)”）的設(shè)立注冊不設(shè)最低準(zhǔn)入門檻、內(nèi)外資實(shí)行無差別待遇、對海南QFLP基金投資范圍實(shí)行負(fù)面清單管理等，為吸引境外資本投資海南PE/VC市場奠定了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。

截至2021年10月，海南共辦理QFLP業(yè)務(wù)42筆、累計(jì)跨境流入4.63億美元，引入QFLP基金管理企業(yè)12家，注冊資本共計(jì)4.33億美元；設(shè)立QFLP基金30支，注冊資本共計(jì)24.54億美元。

海南QFLP基金設(shè)立的主要模式

（一）“外資管外資”模式

該模式為外商投資（外商獨(dú)資或中外合資）私募基金管理人作為管理人發(fā)起設(shè)立以外國投資者為主體的QFLP基金，面向合格境外股東或投資者，其基本架構(gòu)如下：

（二）“外資管內(nèi)資”模式

該模式為外商投資（外商獨(dú)資或中外合資）私募基金管理人作為管理人發(fā)起設(shè)立以境內(nèi)外投資者為主體的QFLP基金，面向合格境內(nèi)投資者，其基本架構(gòu)如下：

（三）“內(nèi)資管外資”模式

該模式為內(nèi)資私募基金管理人作為管理人發(fā)起設(shè)立以境內(nèi)外投資者為主體的QFLP基金，其基本架構(gòu)如下：

海南自貿(mào)港設(shè)立QFLP私募企業(yè)的優(yōu)勢

一是“免聯(lián)審”，登記注冊簡便高效，不設(shè)聯(lián)審機(jī)制，QFLP企業(yè)申請?jiān)O(shè)立流程較短，所需提交材料較少。

二是“七不得”，實(shí)施外商投資負(fù)面清單管理，明確了“七不得”。通過采取例外的方式為QFLP基金投資二級市場股票和進(jìn)行企業(yè)債券交易的部分投資標(biāo)的預(yù)留了空間。

三是“零門檻”，準(zhǔn)入要求全國最低，對QFLP企業(yè)的登記注冊無最低準(zhǔn)入門檻要求。

四是“無差別”，對內(nèi)外資QFLP管理企業(yè)的要求一致，且明確允許“內(nèi)資管外資”和“外資管內(nèi)資”的業(yè)務(wù)模式。

五是“優(yōu)惠多”，從個人所得稅、配套優(yōu)惠措施和園區(qū)落地獎勵等方面明確了優(yōu)惠政策，同時將積極推動QFLP業(yè)務(wù)納入海南自由貿(mào)易港鼓勵類產(chǎn)業(yè)目錄和鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，讓QFLP企業(yè)將享受更多的稅收優(yōu)惠。

海南QFLP基金的投資范圍

海南QFLP基金的投資范圍采取負(fù)面清單管理模式，海南QFLP基金可開展負(fù)面清單以外的業(yè)務(wù)。根據(jù)海南QFLP制度第21條的規(guī)定，海南QFLP基金投資范圍的負(fù)面清單包括：

（1）在國家禁止外商投資的領(lǐng)域投資；

（2）二級市場股票和企業(yè)債券交易（海南QFLP基金可投資經(jīng)海南省地方金融監(jiān)督管理局、中國證券監(jiān)督管理委員會海南監(jiān)管局、中國人民銀行海口中心支行、海南省市場監(jiān)督管理局等管理部門認(rèn)可的二級市場股票和企業(yè)債券交易，即給海南QFLP基金投資上市公司股票以及進(jìn)行企業(yè)債券交易預(yù)留了一定空間，也就是說滿足監(jiān)管條件的可投資二級市場和企業(yè)債）；

（3）期貨等金融衍生品交易；

（4）投資于非自用不動產(chǎn)；

（5）挪用非自有資金進(jìn)行投資；

（6）向非被投企業(yè)提供貸款或擔(dān)保；

（7）國家法律法規(guī)禁止從事的其他事項(xiàng)。

QFLP未來發(fā)展趨勢

近期國家的各類區(qū)域經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對QFLP多有提及。從目前全國各地區(qū)的QFLP試點(diǎn)政策來看，流程日趨簡化、門檻逐步降低、投資范圍逐步擴(kuò)容、退出路徑日趨靈活等已成為各地區(qū)試點(diǎn)政策的基本方向。

從海南QFLP政策方面來看，合伙制QFLP企業(yè)相較于一般的外商投資企業(yè)仍然具有一定優(yōu)勢（如一般外商投資企業(yè)需要有利潤才能進(jìn)行分紅、退出流程較為復(fù)雜、投資范圍較窄、資金匯出渠道不暢等）而雙十五的稅收優(yōu)惠、投資自由便利、跨境資金流動等系列政策，也讓海南自貿(mào)港QFLP基金的發(fā)展進(jìn)入了快車道。在資本賬戶不斷開放的背景下，海南及全國QFLP政策約束的進(jìn)一步放寬也將是大的方向與趨勢。